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【論壇回顧】巴曙松:2017是一個(gè)轉(zhuǎn)折年,是迎接充滿不確定性的投資年份

2017-01-11


  2017年1月7日上午,第八屆民營(yíng)企業(yè)可持續(xù)發(fā)展高層論壇,在海外?;使诩偃站频昱e行。本次論壇邀請(qǐng)了中國(guó)著名金融專家、中國(guó)銀行業(yè)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家巴曙松教授,做《中國(guó)2017年經(jīng)濟(jì)金融展望》主題演講。550余名浙大師生、企業(yè)家學(xué)員、恒逸集團(tuán)管理人員等參加了此次論壇。

 


     本次論壇由浙江大學(xué)和恒逸集團(tuán)有限公司主辦,浙江大學(xué)恒逸基金管理委員會(huì)、浙江大學(xué)民營(yíng)經(jīng)濟(jì)研究中心和浙江大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院高級(jí)培訓(xùn)中心承辦。


浙江大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院高級(jí)培訓(xùn)中心主任葉宏偉主持


     浙江大學(xué)文科資深教授、浙江大學(xué)民營(yíng)經(jīng)濟(jì)研究中心主任史晉川教授,和恒逸集團(tuán)有限公司副總裁胡遠(yuǎn)華女士,分別在論壇上致辭。浙江大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院高級(jí)培訓(xùn)中心主任葉宏偉主持了本次論壇。

 


浙江大學(xué)文科資深教授
浙江大學(xué)民營(yíng)經(jīng)濟(jì)研究中心主任史晉川教授致辭


     史晉川教授首先致辭,他介紹了浙江大學(xué)民營(yíng)經(jīng)濟(jì)研究中心和浙江大學(xué)恒逸基金的情況,指出中國(guó)民營(yíng)經(jīng)濟(jì)可持續(xù)發(fā)展論壇由浙江大學(xué)恒逸基金出資主辦,其目的是針對(duì)我們當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)金融形勢(shì),結(jié)合民營(yíng)企業(yè)發(fā)展進(jìn)行對(duì)策性的研討,旨在提高民營(yíng)企業(yè)家的經(jīng)營(yíng)管理能力,推動(dòng)民營(yíng)經(jīng)濟(jì)的可持續(xù)發(fā)展。至今為止,論壇已成功舉行了七屆,受到了社會(huì)的廣泛好評(píng),并且產(chǎn)生了廣泛的社會(huì)影響。也期待通過(guò)本屆論壇能為在座的民營(yíng)企業(yè)家和學(xué)界同仁在今后的發(fā)展當(dāng)中能提供新的思路。


 

恒逸集團(tuán)有限公司副總裁胡遠(yuǎn)華女士致辭


     胡遠(yuǎn)華總裁在致辭中表示,恒逸集團(tuán)與浙江大學(xué)合作的浙江大學(xué)恒逸基金自2007年第一次全面合作至今,已經(jīng)走過(guò)了整整十個(gè)年頭。在此期間,對(duì)于浙江大學(xué)恒逸論壇一直寄予厚望,希望借此進(jìn)一步推進(jìn)我們浙江大學(xué)民營(yíng)經(jīng)濟(jì)研究的發(fā)展,為民營(yíng)企業(yè)培養(yǎng)更多的優(yōu)秀人才,為推動(dòng)浙江民營(yíng)經(jīng)濟(jì)的創(chuàng)新發(fā)展出一份力。恒逸集團(tuán)和浙江大學(xué)有信心和決心將這個(gè)基金持續(xù)良好地運(yùn)作下去,為浙江民營(yíng)企業(yè)的發(fā)展做出更大的貢獻(xiàn)。



     2017年1月7日上午,第八屆民營(yíng)企業(yè)可持續(xù)發(fā)展高層論壇,在海外?;使诩偃站频昱e行。本次論壇邀請(qǐng)了中國(guó)著名金融專家、中國(guó)銀行業(yè)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家巴曙松教授,做《中國(guó)2017年經(jīng)濟(jì)金融展望》主題演講。550余名浙大師生、企業(yè)家學(xué)員、恒逸集團(tuán)管理人員等參加了此次論壇。


川普當(dāng)選:力推去全球化,中國(guó)這樣內(nèi)需市場(chǎng)大的經(jīng)濟(jì)體受沖擊度相對(duì)小,但要做好預(yù)案



     

川普當(dāng)選,與中國(guó)直接相關(guān)的是人民幣,他要宣布人民幣作為受操縱的貨幣,大幅地增加中國(guó)商品的稅收。雖然目前人民幣不滿足美國(guó)財(cái)政部列出來(lái)的三條受操縱貨幣的標(biāo)準(zhǔn),但它可以改標(biāo)準(zhǔn)。因?yàn)槊绹?guó)目前的很多內(nèi)閣成員對(duì)中國(guó)是比較強(qiáng)硬和敵對(duì)的,所以,不要低估將中國(guó)列入受操縱貨幣直接導(dǎo)致貿(mào)易摩擦加大的可能性。


川普所力推的去全球化,其實(shí)受沖擊大的是一些小經(jīng)濟(jì)體,它的內(nèi)部市場(chǎng)小,依賴出口。對(duì)于中國(guó)這樣內(nèi)需市場(chǎng)大的經(jīng)濟(jì)體受沖擊程度相對(duì)小,但當(dāng)國(guó)際市場(chǎng)出口受到?jīng)_擊的時(shí)候,內(nèi)部需求如何放開(kāi),來(lái)激勵(lì)民間資本,政府要做好預(yù)案,企業(yè)也要做好預(yù)案。


全球經(jīng)濟(jì):2017年是充滿動(dòng)蕩的年份,異乎尋常與超出常規(guī)的的市場(chǎng)波動(dòng)為主要特點(diǎn)



     貨幣寬松走向極限,市場(chǎng)和政策面都轉(zhuǎn)向?qū)ω?cái)政政策的期許,從而提升通脹預(yù)期;財(cái)政政策一直被寄予厚望,卻遲遲難以行動(dòng),背后是全球人口老齡化帶來(lái)的高債務(wù)使得財(cái)政政策的空間有限;短期來(lái)看,歐美日經(jīng)濟(jì)景氣度均呈現(xiàn)回升態(tài)勢(shì);川普當(dāng)選進(jìn)一步強(qiáng)化對(duì)積極財(cái)政和通脹回升的預(yù)期。


     2017是一個(gè)轉(zhuǎn)折年,是迎接充滿不確定性的投資年份,是世界主要經(jīng)濟(jì)體政策變化最大的一年:美國(guó)新總統(tǒng)的新政策博弈,歐洲在英國(guó)脫歐后的新變數(shù),意大利、法國(guó)與德國(guó)的先后選舉,日本、韓國(guó)、中國(guó)臺(tái)灣等變數(shù)更大。2017年充滿動(dòng)蕩的年份,異乎尋常與超出常規(guī)的市場(chǎng)波動(dòng)為主要特點(diǎn)。



中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議:總基調(diào)是“穩(wěn)”中求“進(jìn)”,核心是深化供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革



   2016年中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議部署的2017年總基調(diào)是“穩(wěn)”中求“進(jìn)”,從“穩(wěn)”來(lái)看,總量穩(wěn)增長(zhǎng)已有所淡化,更加強(qiáng)調(diào)結(jié)構(gòu)上防風(fēng)險(xiǎn);“進(jìn)”體現(xiàn)各領(lǐng)域改革“加快推進(jìn)”。深化供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革,做好各項(xiàng)工作,以優(yōu)異成績(jī)迎接黨的十九大勝利召開(kāi),是這是整個(gè)中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議文件的核心的一句話。


     財(cái)政政策:更加積極有效,預(yù)算安排要適應(yīng)推進(jìn)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革、降低企業(yè)稅費(fèi)負(fù)擔(dān)、保障民生兜底的需要;


     貨幣政策:保持穩(wěn)健中性,適應(yīng)貨幣供應(yīng)方式新變化,調(diào)節(jié)好貨幣閘門,努力暢通貨幣政策傳導(dǎo)渠道和機(jī)制,維護(hù)流動(dòng)性基本穩(wěn)定;


     去產(chǎn)能:繼續(xù)推動(dòng)鋼鐵、煤炭行業(yè)化解過(guò)剩產(chǎn)能,要防止已經(jīng)化解的過(guò)剩產(chǎn)能死灰復(fù)燃,同時(shí)用市場(chǎng)、法治的辦法做好其他產(chǎn)能嚴(yán)重過(guò)剩行業(yè)去產(chǎn)能工作;


     去杠桿:把降低企業(yè)杠桿率作為重中之重。要支持企業(yè)市場(chǎng)化、法治化債轉(zhuǎn)股,加大股權(quán)融資力度,加強(qiáng)企業(yè)自身債務(wù)杠桿約束等求實(shí)質(zhì)性進(jìn)展;


     房地產(chǎn):加快研究建立符合國(guó)情、適應(yīng)市場(chǎng)規(guī)律的基礎(chǔ)性制度和長(zhǎng)效機(jī)制。要在宏觀上管住貨幣,微觀信貸政策要支持合理自住購(gòu)房,嚴(yán)格限制信貸流向投資投機(jī)性購(gòu)房;


     防風(fēng)險(xiǎn):把防控金融風(fēng)險(xiǎn)放到更加重要的位置,下決心處置一批風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn),著力防控資產(chǎn)泡沫,提高和改進(jìn)監(jiān)管能力,確保不發(fā)生系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)。


 

2017年的中國(guó)經(jīng)濟(jì):延續(xù)2013年以來(lái)新常態(tài),房地產(chǎn)投資探底,制造業(yè)投資觸底企穩(wěn)

 


    中國(guó)經(jīng)濟(jì)進(jìn)入結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)換期,面臨經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)新動(dòng)力的形成和舊動(dòng)力的逐漸弱化。短期中國(guó)經(jīng)濟(jì)的觸底取決于:高投資(基礎(chǔ)設(shè)施、房地產(chǎn)和出口帶動(dòng))的觸底、去產(chǎn)能到位(受制于國(guó)企體制)、培育新的動(dòng)力(生產(chǎn)性服務(wù)業(yè),與居民消費(fèi)升級(jí)相關(guān)的產(chǎn)業(yè)、制造業(yè)中的新技術(shù),以及機(jī)器替代等產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí),網(wǎng)購(gòu)等新的增長(zhǎng)點(diǎn))。


      2017年的中國(guó)經(jīng)濟(jì)的流動(dòng)性擴(kuò)張受制于地產(chǎn)杠桿下降,過(guò)去人民幣升值階段,M2每年的增量中有40%來(lái)自于外匯占款的貢獻(xiàn),外部流動(dòng)性的擴(kuò)張可以同時(shí)推動(dòng)股票和地產(chǎn)上漲。目前外匯占款持續(xù)負(fù)增長(zhǎng),M2增長(zhǎng)完全依靠信貸和債券投資來(lái)實(shí)現(xiàn),而最主要的融資需求都來(lái)自于地產(chǎn)銷售和投資,居民按揭貸款和房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)貸款對(duì)M2的貢獻(xiàn)從12年的10%上升至目前的30%以上。也就是說(shuō),沒(méi)有地產(chǎn)的繁榮,貨幣難以持續(xù)擴(kuò)張。


 


     2012年至今,制造業(yè)投資持續(xù)下滑,2016年中至今呈現(xiàn)觸底企穩(wěn)走勢(shì)??偭可?,制造業(yè)正走出通縮,有助于信心恢復(fù)和投資回升;結(jié)構(gòu)上,12年的過(guò)度投資已相繼投放,過(guò)剩行業(yè)下滑空間收窄;TMT等新興產(chǎn)業(yè)和新興動(dòng)能投資保持高增。


   面對(duì)這樣的投資,2017年經(jīng)濟(jì)的政策,第一是希望制造業(yè)站平慢慢改善,不再往下走;房地產(chǎn)加大基礎(chǔ)設(shè)施,對(duì)沖房地產(chǎn)的回落。所以,指標(biāo)放在那里,政策很明朗、很清楚。


來(lái)源:浙江大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院高級(jí)培訓(xùn)中心

報(bào)道:蔡冬珍(根據(jù)巴曙松教授現(xiàn)場(chǎng)演講整理)

 

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